Μπάκος–Καϋμενάκης: Η εξαγορά που δεν βγάζει λογική. Οι κατασκευές, τα 288 εκατομμύρια και τα ερωτήματα διαφάνειας.
Οι Δημήτρης Μπάκος και Γιάννης Καϋμενάκης, γνωστοί εφοπλιστές με ισχυρή παρουσία στη ναυτιλία και στις επενδύσεις, εμφανίστηκαν πριν από λίγα χρόνια στο πιο «κλειστό» επιχειρηματικό πεδίο της χώρας: τις κατασκευές. Η είσοδός τους υπήρξε θεαματική, συγκρουσιακή και, τελικά, πανάκριβη. Από την ΕΛΛΑΚΤΩΡ στη Motor Oil, και από εκεί στην INTRAKAT και τον Άκτωρ, η διαδρομή τους δείχνει μια εμμονή με τον κλάδο των δημοσίων έργων, έναν τομέα που διεθνώς θεωρείται υψηλού ρίσκου για ζητήματα διαφάνειας και ροών κεφαλαίων.
Από τον πόλεμο στην ΕΛΛΑΚΤΩΡ στη ρευστοποίηση των 182 εκατ.
Η ιστορία ξεκινά το 2020, όταν μέσω των εταιρειών Greenhill Investments και Kiloman Holdings, οι Μπάκος και Καϋμενάκης άρχισαν να αγοράζουν μετοχές της ΕΛΛΑΚΤΩΡ. Στο τέλος του 2021, το ποσοστό τους είχε φτάσει το 29,32%, καθιστώντας τους δεύτερους ισχυρότερους μετόχους μετά το ολλανδικό fund Reggeborgh Invest. Οι σχέσεις των δύο πλευρών όμως δεν ήταν ποτέ αρμονικές. Ο «πόλεμος» για τον έλεγχο του ομίλου οδήγησε σε μια από τις πιο θορυβώδεις περιόδους στα ελληνικά επιχειρηματικά χρονικά.
Αν και συμμετείχαν στην Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου του 2021 (με τιμή διάθεσης €0,90 ανά μετοχή), δεν κατάφεραν ποτέ να αποκτήσουν την πλειοψηφία. Τον Μάιο του 2022, αποφάσισαν να αποχωρήσουν. Η Motor Oil Hellas της οικογένειας Βαρδινογιάννη αγόρασε το ποσοστό τους (29,87%) έναντι €1,75/μετοχή, με συνολικό τίμημα €182 εκατομμύρια.
Ήταν μια αποχώρηση που έμοιαζε να κλείνει τον κύκλο. Στην πραγματικότητα, όμως, ήταν απλώς η αρχή.
Η εξαγορά–premium της INTRAKAT
Μόλις δύο μήνες αργότερα, τον Ιούλιο του 2022, οι Μπάκος και Καϋμενάκης, μαζί με τον μηχανικό Δημήτρη Εξάρχου, ίδρυσαν τη WINEX Investments και εξαγόρασαν από την Intracom Holdings του Σωκράτη Κόκκαλη το 31,7% της INTRAKAT, σε εξωχρηματιστηριακή συναλλαγή.
Η τιμή συμφωνήθηκε στα €2,95 ανά μετοχή, όταν η χρηματιστηριακή τιμή εκείνη την περίοδο κυμαινόταν γύρω στα €1,60. Το τίμημα ανήλθε στα €70,2 εκατομμύρια, δηλαδή ένα premium άνω του 80%, ασυνήθιστα υψηλό για τα ελληνικά δεδομένα. Η συμφωνία εγκρίθηκε από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, και η Intracom παρέμεινε με μικρό ποσοστό περίπου 5%, αποχωρώντας ουσιαστικά από τον κατασκευαστικό κλάδο.
Ακολούθησε Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου ύψους €100 εκατομμυρίων, με την οποία οι νέοι μέτοχοι εδραίωσαν τον έλεγχο τους. Μέσα σε λίγους μήνες, η INTRAKAT μετατράπηκε από εταιρεία υπό πίεση ρευστότητας σε όχημα εξαγοράς, και ο στόχος ήταν ξεκάθαρος: ο Άκτωρ.
Το «χρυσό» deal για τον Άκτωρ
Στις 31 Μαρτίου 2023, υπεγράφη η συμφωνία εξαγοράς του 100% της Άκτωρ από την ΕΛΛΑΚΤΩΡ. Το τίμημα: €100 εκατομμύρια σε μετρητά, συν €114 εκατομμύρια για τη ρύθμιση ενδοομιλικών υποχρεώσεων, συνολικά €214 εκατομμύρια.
Η Επιτροπή Ανταγωνισμού έδωσε το πράσινο φως τον Νοέμβριο 2023, και ο ιστορικός κατασκευαστικός βραχίονας του ομίλου ΕΛΛΑΚΤΩΡ πέρασε στον έλεγχο της INTRAKAT.
Αν κανείς κάνει τους λογαριασμούς, η εικόνα είναι αποκαλυπτική: οι Μπάκος και Καϋμενάκης πούλησαν το ποσοστό τους στην ΕΛΛΑΚΤΩΡ για €182 εκατ., και λίγους μήνες μετά επένδυσαν μέσω της INTRAKAT περισσότερα από €284 εκατομμύρια για να αποκτήσουν την Άκτωρ, δηλαδή €100 εκατομμύρια παραπάνω από όσα είχαν εισπράξει.
Η αγορά χαρακτήρισε το ποσό «ασυνήθιστα υψηλό». Κάποιοι το είδαν ως καθαρή επενδυτική στρατηγική, άλλοι ως κίνηση εμμονής. Το βέβαιο είναι ότι οι δύο εφοπλιστές ήθελαν πάση θυσία να μπουν στις κατασκευές, που φυσικά το πέτυχαν, πληρώνοντας το πιο ακριβό τίμημα της τελευταίας δεκαετίας.
Ο αμφιλεγόμενος κλάδος και οι διεθνείς παρατηρήσεις
Η διεθνής εμπειρία κατατάσσει τον κλάδο των κατασκευών και του real estate ανάμεσα στους πιο ευάλωτους σε φαινόμενα αδιαφάνειας και νομιμοποίησης εσόδων, σύμφωνα με την Financial Action Task Force (FATF) και τα θεσμικά όργανα της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Η FATF, διακυβερνητικός οργανισμός που θεσπίζει τα διεθνή πρότυπα κατά του ξεπλύματος χρήματος, έχει επισημάνει ότι οι μεγάλης κλίμακας κατασκευαστικές δραστηριότητες, οι υπεργολαβίες και οι σύνθετες εταιρικές δομές δημιουργούν αυξημένους κινδύνους για αδιαφανείς ροές κεφαλαίων.
Φυσικά, οι επισημάνσεις αυτές δεν αφορούν συγκεκριμένα πρόσωπα ή εταιρείες, αλλά συνθέτουν ένα θεσμικό πλαίσιο που υπενθυμίζει πόσο «ευαίσθητος» είναι ο συγκεκριμένος τομέας.
Ο νοών νοείτω
Η υπόθεση Μπάκου–Καϋμενάκη είναι ένα από τα πιο χαρακτηριστικά παραδείγματα επιχειρηματικής εμμονής στην πρόσφατη ιστορία της ελληνικής οικονομίας. Μέσα σε λιγότερο από τρία χρόνια, δύο εφοπλιστές ξόδεψαν πάνω από ένα τέταρτο του δισεκατομμυρίου ευρώ για να αποκτήσουν μια θέση σε έναν κλάδο που οι περισσότεροι παίκτες προσπαθούν να εγκαταλείψουν.
Τα καθαρά κέρδη στο εξάμηνο του 2025 είναι ο καλύτερος μάρτυρας, μόνο 17 εκ. ευρώ σε έναν κύκλο εργασιών 623 εκ. ευρώ, ήτοι ποσοστό καθαρών κερδών μόλις 2,73%!!! Τα κέρδη μάλιστα του 1 ου εξαμήνου 2025 είναι αυξημένα κατά 45% σε σχέση με τα αντίστοιχα του 2024, δλδ το 2024 τα καθαρά κέρδη ήταν μόλις 11,64 εκ. ευρώ!
Αν μη τι άλλο, πρόκειται για εξαιρετικά χαμηλή απόδοση σε σχέση με το συνολικό ύψος της επένδυσης!
Κι αν η αριθμητική δεν βγαίνει με τους συνηθισμένους κανόνες, τότε ίσως το παιχνίδι να παίζεται με άλλους. ο νοών νοείτω.
ΔΕΙΤΕ ΑΚΟΜΑ
Πηγή: VoiceNews.gr
